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中原时报记者 敬 北京报说念
近日，祥源文旅（维权）（600576.SH）交出了份休戚各半的半年度收货单。在文旅行业全体复苏、景区理睬搭客同比增长近10的配景下，公司完了营收5.55亿元，同比增长7.80，但归母净利润却同比大幅下落47.22至4646.02万元；扣非净利润同比下落39.95至4739.85万元。
公司在半年报中暗意：“上半年，文旅耗尽结构分化、搭客需求握续升，为看护及拓展阛阓份额，公司营业成本及用度均有所普及，同期重叠部分技俩升创新参预加多及投资收益减少等非时常成分，公司阶段出现筹备功绩波动。”
字据半年报，公司营业收入因旅游景区业务及旅游度假业务收入加多所致，与此同期，营业成本也因随收入加多而加多,以及丹霞山旅馆开业致成本加多。
企业本钱定约理事长柏文喜招揽《中原时报》记者采访时指出，字据旅馆行业运营法例，新开业旅馆日常需要履历12至18个月的阛阓栽植期，无缺爬坡期则长达1至3年。在此本事，入住率及平均房价广泛偏低，营业毛利率可能为负值，净现款流亦仅看护微正以至为负。但与之对应的是，折旧摊销、东说念主员薪酬、利息开销等固定成本却呈刚，对公司利润的侵蚀应具有握续。他以为短期内公司利润端都将承受较大压力，需不雅察新旅馆入住率普及率与景区套票联动滚动率等要害不雅测计较。
就公司筹备功绩情况，《中原时报》记者致函祥源文旅，为止发稿暂未获赢得话。
成本用度刚增长，利润空间遭多重挤压
祥源文旅的半年报直不雅呈现了典型的“增收不增利”逆境。
数据泄漏，2026年上半年营业成本同比增长15.62，远7.80的营收增速，毛利率因此从51.33下滑至47.80。营业成本的快速攀升，主要丹霞山目田度假旅馆于2026岁首考究投运，新开业旅馆带来的折旧、摊销及运营成本径直了营业成本。财报泄漏，子公司丹霞山文旅上半年完了营业收入439.63万元，净利润-915.22万元临汾15.2钢绞线规格及参数，筹备活动现款流-996.08万元。
与此同期，丹霞山索说念于上半年运转停运升创新，该中枢业态暂停筹备本事营收孝敬但仍产生刚运营成本，是连累利润的进攻成分，技俩预测9月中旬规复运营，运力将从每小时400东说念主普及至2400东说念主。看成该索说念特准筹备运营，子公司丹霞山旅游上半年营业收入同比下落14.06至2818.82万元，净利润同比大降79.46至139.38万元。
用度端的压力相同按捺漠视。讲明期内，销售用度同比大增42.15至6495.81万元，公司暗意主要系“加强广宣传所致”；料理用度同比增长16.46至6833.48万元，因业务拓展致员工薪酬等加多；仅占营收比重低的研发用度同比下落10.09至661.89万元。本事用度率从前年的27.09升至30.24。此外，上半年投资收益由盈转亏了123.03万元，超越连累了净利润施展。
除了在建技俩鸠合进，公司还面对多个新技俩的产能爬坡挑战。丹霞山索说念升工程正在奉行，输送才调将从每小时400东说念主普及至2400东说念主；都云山月华旅馆二期新增158间客房已进入试运营。这些技俩虽为改日增长奠定基础，但在投产初期，折旧摊销与运营成本对利润的侵蚀应显赫。
利润下滑的同期，公司的现款流情景亦有所收紧。2026年上半年，筹备活动产生的现款流量净额为1.20亿元，同比下落22.12，主要系支付税费及筹备开销加多所致。尽管现款流仍保握净流入，但降幅大于营收增速，营运资金压力值多礼贴。
搭客增长，二消转型初见成
在利润承压的同期，公司各景区主义地讲明期内共理睬搭客561.5万东说念主次，同比增长9.98，旅游业务收入随之加多；景区二次贸易营收破损5000万元，同比增长21，锚索景区二消占等到游来宾均耗尽完了双普及。此外，碧峰峡熊猫主题峡谷不雅光电梯于2月考究投运，成为新的客流诱惑点和耗尽场景。
不外，二消亮眼背后仍有结构短板待补。据测算，公司二次耗尽收入占总营收比例尚不及10。柏文喜告诉记者，这在国内景区中属于常见区间。祥源文旅“文化IP+旅游+科技”时势下的二消变现仍处于从传统门票经济向综耗尽场景转型的早期放量阶段，与标杆仍有显赫差距。
二消结构除外，客单价数据则带来径直的隐忧。上半年搭客量增长9.98，而营收仅增长7.80，客流增长并未带来同等比例的耗尽滚动。
低空文旅看成公司布局的新增长，上半年亦有进。本年3月，公司控股子公司祥源通航完成引入政策投资者重力飞机工业（肥）有限公司增资，并在多地完成eVTOL试航。不外，该业务当今尚处于贸易化早期阶段，半年报中未单线路收入和利润数据，其盈利时势、客单价及复购率依然阛阓怜惜的未知数。
城市发展权衡院投资部主任袁帅招揽《中原时报》记者采访时指出，低空文旅赛说念刻下还处于早期探索栽植的发展阶段，远莫得进入大鸿沟贸易化落地的训练周期，统共这个词阛阓的端正体系、耗尽默契、配套保险都还在逐渐搭建完善的过程中，行业内大多量参与者都还在试航、场景磨和阛阓教授的措施摸索，距离普及还有格外长的路要走。
他超越暗意：“eVTOL不雅光技俩从完成初期试航到完了常态化贸易运营，需要跨越多个要害的门槛，不仅要完成握续的安全考据、运营天禀的全历程申，还要搭建起配套的起降站点、运维保险体系、业东说念主员团队，同期还要完成面向人人搭客的耗尽默契栽植，统共这个词过程需要握续的资源参预和万古刻的磨，非短时刻内就能快速落地的轻量技俩，这亦然刻下许多布局低空文旅的企业都莫得在财报中单线路联系收入利润的中枢原因，统共这个词板块的价值开释还需要弥漫的时刻和耐性恭候。”
现款流收紧，控股鼓吹58股份被冻结
利润下滑除外，理层面的风险信号也值多礼贴。
字据公司2026年6月4日公告，祥源文旅实验限制东说念主俞起程点、控股鼓吹祥源旅游成就有限公司（握股37.38）非凡致举止东说念主安徽祥源文化发展有限公司（握股20.56）计握有的612,433,915股股份已一说念被法则冻结，占公司总股本的58.08。此外，上述鼓吹计被轮候冻结股份达11.38亿股，占其计所握股份的185.86，格外于公司总股本的107.94。
本次冻结系安徽祥源前期已冻结股份因期限行将届满被浙江省绍兴市公安局续冻，冻结截止日由2026年6月14日延至2028年6月2日。公开信息泄漏，俞起程点所握股份被冻结与其和某金融机构所涉金融借款担保同纠纷的诉讼保全范例关联。
尽管公司在公告中强调，本次续冻“暂不会对公司的限制权、股权结构、公经理等情况产生紧要影响”，但相同明确：“公司实验限制东说念主、控股鼓吹非凡致举止东说念主股份累计被法则冻结及轮候冻结的比例较，如上述股份后续触及法则处理，可能存在影响公司限制权褂讪的风险”。
绍兴市帮扶祥源控股集团责任组已于2025年12月进驻，但为止半年报线路，控股鼓吹股份冻结问题仍未见骨子化解。这理风险的悬而未决，对公司融资才调和银行授信的影响难以量化，却按捺漠视。
在鼓吹答复面，公司晓示2026年半年度不进行现款分成，也不奉行本钱公积转增股本。
袁帅以为，这类控股鼓吹层面的股权冻结，属于鼓吹自己层面的债务问题养殖出来的股权处理不笃定，先会在本钱阛阓层面带来短期的心计波动，影响阛阓对公司股权结构褂讪的预期，但惟有公司的料理层保握褂讪，日常筹备的现款流和业务体系就不会受到径直的骨子影响。
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