2026年5月26日，东吴证券发布了篇动力行业的商榷论述，论述指出，AI的势。

　　论述具体推行如下：

　　Tokens需求爆发，AI模子份额提高 Chatbot到AIAgent，Token调用量爆发。Token（词元）是模子惩办信息的小计量单元。2026年以来Token调用量快速爆发，Token在AI运行中的角发生系统变化，Chatbot基本呈现为“问答”的样式，Tokens破费基本跟用户数目线关连；AIAgent时间，模子需要通过主动拆奉命务、调用用具、搜索信息、轮回理等任务来完成使命,缱绻链条瓦解变长。Token破费启动呈现非线界限扩张。 模子调用占比提高。在能差距清静拘谨配景下，模子凭借低理资本、价比与开源部署势，阛阓份额启动先。凭证OpenRouter数据深远，2026年5月模子Token调用份额接近40，握续提高。

算电协同双鸭山铜覆钢绞线价格，算力电力双向赋能

政府使命论述提算电协同，AI产业加快发展，算力电力双向赋能产业趋势明确。算电协同所以新式电力系统为撑握，化智能诊疗、源网荷储、新式供备电等技艺与机制改进，动算力网与电力网度融、双向协同的新式运行模式。电力撑握算力产业发展，算力反向赋能电力成长。绿电直连战术频出，多位撑握算电协同绿发展。

的动力势转移为AI的势

芯片能提高，度电坐褥转移Tokens量提高。咱们相比相似模子参数下，芯片能清静提高，单元Token耗电量清静下落，每百万Token耗电量范围在0.36—1.1傍边区间范围，均值在0.7度/百万Tokens水平，按照均值则1度电可生成输出1.67MTokens，技艺超越电耗下落，度电生成Tokens的量有50以上的提高空间。

电力—Tokens—哄骗双鸭山铜覆钢绞线价格，AI驱动电力动力价值重估。1度电通过算力中心生成输出1.67MTokens（百万Tokens耗电0.6度），参考国内大模子企业订价，1MTokens订价平均过8元，达成1度电资本（参考风电光伏）0.2元至输出Tokens价值13元+的价值跃升，锚索探讨大模子企业从输出Tokens到输出业绩，Tokens价值提高的同期超越带动电力价值提高。

单元Tokens资本拆分：单元Tokens资本当今主要受到业绩器价钱（单元算力业绩器资本）、芯片能（单元算力所需功率）、动力资本（电价）的影响。过程咱们测算，百万Tokens资本结构中设备折旧占比50–75，是中枢的资本组成；电力资本占比12–14，跟着业绩器价钱下行、芯片能提高，电力资本的占比提高。

动力势有望成为AI竞争的赢输手。AI下流需求爆发，上游设备制造技艺逐年打破提高，芯片能化，业绩器价钱下行，单元Tokens资本中折旧资本逐年下落，动力等资本热切逐年突显。探讨动力供给的平稳（世界统电网，跨区诊疗智力大家先），动力资本的竞争力（新增机组景况为主，旯旮资本低），动力势有望成为AI竞争中的热切势。

投资提议与风险提醒

投资提议：的动力势转移为AI的势，AI需求爆发，价值量延迟驱动电力金钱价值重估。【电力板块】AI驱动电力供需回转，电价企稳回升，电力公司积拓展算电协同形状落地，提议柔柔【绿电】【火电】。垃圾焚散布式特色匹配算力中心需求，形状布局中枢节点城市，综探讨清洁与平稳，经济有竞争力，提议柔柔【垃圾焚】。

风险提醒：电力需求增长不足预期、国内算力中心引诱受阻、AI哄骗拓展不足预期等。

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